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业绩增速下滑估值面临压力-【资讯】

发布时间:2021-07-15 12:44:33 阅读: 来源:提花机厂家

刺激政策将渐次出台

《大众证券报》:昨日起增值税、营业税起征点大幅提高,这将带来哪些影响?这是不是可以看作政策微调的一个部分,后面还有哪些可能调整?

民族证券宏观分析师/陈伟:从目前的政策取向上看,与2008年的情况完全不一样,管理层旨在逐步释放利好,让利于小微型企业,从而在较长的时间里进一步推动我国经济结构的转型目标。从刚刚出台的增值税、营业税上调幅度看,尽管真正受益的中小企业范围相对较窄,但对市场信心的提振更值得肯定,不排除后期刺激政策的渐进式出台。就管理层意图看,“结构性减税”的方针将有深化的可能,通过减税来实现中小企业的“自救”,恢复经济增长的活力,而不是一味政府扶持和投入。

中邮证券策略分析师/程毅敏:我认为会出现两个现象,首先,由于起征点的提高会使得企业税负减少,不管上市公司还是非上市公司的盈利增厚是必然的;第二,由于增值税与营业税起征点是针对个人企业,而个人企业几乎都属中小企业范畴,因此未来会出现大型企业增资中小企业的现象,这样用以合理避税。结合上周温家宝总理提到“结构性减税”、“积极支持小型、微型企业发展”,此次起征点的提高就是政策微调的一个部分。而从财政政策现在的实施情况来看,过去4年来存在惯性,第四季度较第三季度的财政支出会明显增大。此外12月会比11月增大,而去年11月份就开始出现了增大。以往我们通常预期政府会通过财政支出来进行调节,而现在通过更具有杠杆性的税收来调节,因此这样的刺激力度更大。未来如果仅是针对财政政策的话此前市场都有预期,但是如果需求环境没有得到根本改善,即使是降税,那么对企业盈利影响也是偏短期的,因此后期根据经济走势货币政策方面可能会有些变动。

业绩下滑或抵销估值优势

《大众证券报》:第三季度上市公司净利润单季增长比第二季度下降了8.4%,未来上市公司业绩预期是否面临着被下调的风险?这对目前的估值体系会造成什么影响?

陈伟:三季报的业绩增速下滑幅度较大,但全年的增速或在15%左右,而明年的情况可能差一些。就经济运行情况看,年底工业增加值将会回落到11%左右,而四季度GDP增速也将比三季度回落更快,同比增速很可能只有8.6%左右,而明年一季度GDP增速不排除破8%的可能。对于上市公司的估值水平来讲,更多的与资金面有关,就目前看,结构性的估值调整还有一定的空间,主要集中在中小板。

程毅敏:整体来看,上市公司全年业绩依旧是增长的,但是增速由于前高后低因此面临着被熨平的现象。从更长一段时期来看,我认为明年一季度上市公司业绩增速可能会达到近两年来的低点,之后会出现重新回升的态势。今年全年业绩增速乐观点可能会在18%左右,这是因为由于目前银行利润增速依旧是超预期的,而从所占权重来看,银行业绩增速对整个上市公司业绩增速的贡献比较大。未来上市公司存在业绩被下调的风险,这是因为下游需求的减少最终会传导到中游、上游,再加上海外经济形势的不确定性比较大,上市公司的收入在第四季度仍然存在下滑可能。如果企业盈利持续下滑,那么就会部分抵销现有估值方面的优势,这也意味着未来市场底存在再夯实的过程。

三大因素贯穿11月走势

《大众证券报》:影响11月市场走势的重要因素是哪些?从流动性来看,11月份有没有改善?如何把握11月行情?

陈伟:个人预计A股11月仍将围绕60日均线反复震荡,短线存在一定的抛压。在板块的选择上,建议投资者关注股价处在底部区域的二、三线蓝筹股,此外,跌幅较大,但短期反弹幅度有限的个股还存在一定的机会。

程毅敏:影响11月市场走势的因素主要是3个方面:第一是重要经济数据的情况,这对判断和展望经济形势提供了依据,究竟经济下滑到了什么程度还要看数据来说话;第二是财政政策惯性执行情况如何,相关行业的受益程度如何;第三就是外围情况,包括欧债问题,以及美国经济复苏问题,这反映了我们的外需情况。从流动性来看,我认为11月份有改善,一方面是由于财政支出的增大,另一方面是由于进入了传统的消费旺季。如果出现市场短期上涨速度过快,建议还是以卖出为主,这主要是因为年终一般都有结算问题,那么变现入库就存在抛售压力,不过目前还没到这个阶段。机会上建议从三方面把握:一是具有确定性增长的消费类,二是估值低存在安全边际的行业,三是一些政策预期较高的行业。

记者 刘扬 李喆

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